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中國白酒行業分析及業內公司分析ppt中國白酒行業分析及.ppt

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中國白酒行業分析及業內公司分析廈門·第一小組 2010年7月4日Contents白酒行業發展概述1白酒行業發展環境分析2白酒行業市場分析3業內公司分析4白酒行業發展概述國內發展概況我國目前白酒消費者群體大約4億人,市場消費量在400萬噸左右。擁有廣闊的市場基礎。隨著生活水平提高,消費觀念和保健意識的提升,以及國家稅收政策的調整,成為白酒行業發展的制約因素。白酒行業發展環境分析宏觀經濟環境金融危機后,我國經濟增長逐季加速,穩步上升趨勢基本確立 預計消費增速會進一步加快通脹預期下的消費產業成長白酒行業發展環境分析宏觀政策產業結構調整背景下的白酒行業(列入不鼓勵發展目錄)國家稅收政策調整(實際稅負從25%上升至40%左右)地方保護主義抑制競爭,未能實現優勝劣汰白酒行業發展環境分析微觀分析白酒市場整體供大于求的矛盾依然存在行業發展正從成熟期過度到衰退期 白酒行業市場分析五因素分析BECDA現有競爭的威脅供應商議價能力買方議價能力替代產品的威脅潛在加入者的威脅白酒行業市場分析現有競爭者的競爭政府對行業進行調控,大量小酒廠退出市場 ,行業趨于壟斷競爭。成熟的市場使得企業競爭更多集中于品牌價值的提升。程度:中白酒行業市場分析供應商的議價能力資源供給充足程度:低白酒行業市場分析消費者議價能力市場上未形成完全壟斷,可供選擇的白酒品牌很多程度:中白酒行業市場分析替代產品的威脅白酒在中國擁有悠久的歷史和文化,品牌形象是帶動消費的基本要素。程度:低白酒行業市場分析五因素分析關系競爭程度的五大因素都處于中下,行業內競爭程度自然不會太高。企業完全可以通過產品結構調整和市場整合,實現銷售和利潤的增長。 未來行業競爭趨勢: 1. 渠道的覆蓋和深度營銷競爭 2. 產品結構,品質調整和品牌差異化 3. 市場整合和多品牌運作貴州茅臺白酒行業代表企業分析山西汾酒白酒行業代表企業對比分析注:數據為最近三年均值貴州茅臺 Vs 山西汾酒從短期償債能力指標上看,貴州茅臺均高于山西汾酒公司,說明貴州茅臺短期償債能力高于山西汾酒,但同時也體現其在收益率較低的資產沉淀過多的問題。貴州茅臺 Vs 山西汾酒從長期償債能力指標上看,除經營現金流長期負債比率外,貴州茅臺基本上都強于山西汾酒。貴州茅臺 Vs 山西汾酒從管理比率上看,貴州茅臺全部落后于山西汾酒,特別是存貨周轉天數達到了山西汾酒的2.76倍,說明貴州臺資產利用效果不佳,各項資產的周轉速度偏有所偏慢。貴州茅臺 Vs 山西汾酒從盈利能力上看,貴州茅臺均優于山西汾酒,充分體現了貴州茅臺的國酒品牌效應。貴州茅臺 Vs 山西汾酒從其他比率上看,與山西汾酒對比,貴州茅臺采用較高的利潤留存比率,同時由于其凈資產收益率也較高,因此貴州茅臺公司最終的可持續增長率也高于山西汾酒。貴州茅臺 Vs 山西汾酒主營業務分析V.S山西汾酒貴州茅臺貴州茅臺 Vs 山西汾酒貴州茅臺 Vs 山西汾酒對兩家公司的杜邦分析法分析評價貴州茅臺和山西汾酒兩家公司股東回報最綜合性的指標是凈資產收益率,凈資產收益率=銷售凈利率*總資產周轉率*權益乘數,我們對兩家公司凈資產收益率指標進行杜邦分析,詳見右表:從上表可以看來,貴州茅臺在銷售凈利率指標上優于山西汾酒,在總資產周轉率上落后于山西汾酒,而權益乘數兩家公司基本持平。由此我們可以得出:貴州茅臺公司資產周轉能力需要提高,加強對存貨、應收賬款、固定資產周轉速度等的管理;山西汾酒公司的盈利能力有待進一步提高,可以采用降低成本費用、適當提高售價等方法。貴州茅臺 資產負債表分析資產欄分析 (單位:億元) 08年起,公司現金,存款,有價證券數量急速上升。同時,值得注意的是08年起公司的應收項,庫存,固定資產,遞延資產等也隨著公司的急速發展而迅速增加,未來現金流需求壓力增大。同時,具有實際賬面價值的資產占整體資產過半,顯示茅臺的資金運用能力有待優化。貴州茅臺 損益表分析利潤成長分析 (單位:億元) 上表顯示,毛利呈逐年穩步上漲趨勢,充分體現了貴州茅臺的市場價值的穩步提升。但凈利潤并沒有隨著毛利的增長而出現大幅上漲趨勢,從側面反映出在銷售成本相對穩定的同時,管理營銷成本的大幅增加,削弱了毛利對凈利的貢獻。也反映出茅臺面對市場環境的變化,深化品牌和渠道的改革。 貴州茅臺 現金流量表分析現金流分析 (單位:億元) 從左圖可以看出,經營現金流在08年有爆發性增長,隨后在09年出現小幅萎縮,但強有力的經營現金流使得茅臺連續4年償還借貸資金,也為茅臺的企業擴大再生產提供了充足的現金。如此雄厚的現金流為企業的擴張提供了強有力的保障。貴州茅臺 盈利能力分析盈利能力分析 左圖所示,貴州茅臺的資產與營業收入共同穩定增長,凈利潤與經營現金流也保持平衡,顯示了茅臺公司的健康財務狀況。營業凈利潤率高達50-60%,亦顯示茅臺公司的營業費用仍有向上提高的空間。貴州茅臺 股東權益分析股東權益與營業收入分析 從左圖可以看出,隨著營業收入的增長,茅臺公司的保留盈余也隨之增長。而來自股東資金的資本公積和股本都沒有大幅變化,也再次印證了茅臺的強大現金流。=主營業務收入/資產總額 54.44%=凈利潤率/主營業務收入 47.08%=資產總額/股東權益 1.36貴州茅臺 ROE=34.81% (2009-12-31)主營業務利潤率 總資產周轉率 權益乘數 貴州茅臺 財務報表分析綜合分析 從左圖可以看到,CFO在08年出現大幅增長,銷售收入的暴增,引起CFO增長率的波動。主要原因為茅臺產能增加,直接引起銷售收入的暴增,再次體現了國酒的品牌價值。綜上,貴州茅臺可采取長期持有策略。貴州茅臺 綜合分析 金融危機背景下,茅臺的強大資金背景為茅臺度過金融危機備足了彈藥。 在增加產能,提高營收的同時,堅持加強品牌建設和銷售渠道的深化改革,將繼續鞏固茅臺國酒的白酒龍頭地位。 貴州茅臺 EPS歷史與預期3.00EPS4.03EPS4.57 EPS5.12EPS2007200820092010E貴州茅臺 β系數 測算貴州茅臺回報率上證回報率3個月(%)-20-24.36個月(%) -23.2-27.31年(%) -2.8-20.8β系數0.51貴州茅臺 股票定價P/E模型 2009年底,茅臺EPS為4.57元,根據歷史數據,09年茅臺的P/E為27倍,未來12個月預期EPS為5.12元,目前公司股票價格為127.68元。 根據上述條件,估計的股票內在價值=5.12*27= 138.24元?,F時股價低估,建議持有/買入。 貴州茅臺 技術分析周線上,股價未站上均線,同時亦隨大盤跌破08年以來的支撐線,中期宜在股價站穩中期支撐線128.83元后介入。貴州茅臺 技術分析日線上,股價在觸碰125元支撐線后短期迅速反彈,但仍未突破均線壓制,宜適當逢低建倉/補倉。貴州茅臺 投資風險提示重點關注流動資產管理管理效率的提升品牌價值投資產品結構調整Thank You !制作團隊(排名不分先后):理財一生
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